유상증자와 무상증자

기업이 사업을 진행하려면 돈이 필요합니다. 기업이 경영을 하는 과정에서 필요한 돈을 조달하는 방법에는 크게 3가지가 있습니다. 회사의 채권을 발행하거나 금융기관에서 자금을 차입하거나 주식을 발행하여 자본금을 받는 방법으로 나눌 수 있습니다. 특히 자본주의 사회에서 주식회사는 유상증자를 활용하여 사업에 필요한 자금 확보를 많이 합니다. 유상증자의 가장 큰 장점은 채권 발행이나 자금차입과 달리 이자상환의 부담이 없습니다. 대신 배당이라는 제도를 통해서 주주들에게 배당을 나누어 줄 수 있지만 배당금은 의무사항이 아니며, 이익이 나지 않을 경우 배당금을 지급하지 않아도 됩니다. 즉 이익이 나면 기분 좋게 주주들에게 배당금을 줄 수 있지만 회계연도마다 자율적으로 배당금을 지급할 수 있기 때문에 주식을 발행하여 사업에 필요한 자금을 확보할 수 있는 기업 입장에서는 큰 장점이라고 할 수 있습니다.

 

주식투자를 함에 있어서 투자한 회사가 증자로서 유상증자를 하거나 무상증자를 하는 경우 투자한 주식의 주가에 영향을 주기 때문에 유상증자와 무상증자에 대해서는 기본적인 의미는 알고 있는 것이 좋습니다. 증자는 기업이 주식을 추가로 발행해서 자본금을 늘리는 것을 말합니다. 증자에는 기업이 추가로 새롭게 발행하는 신주를 돈을 내고 사야하는 유상증자와 돈을 받지 않고 주주들에게 무상으로 제공하는 무상증자가 있습니다. 유상증자와 무상증자의 차이점은 유상증자는 발행한 주식수만큼 기업의 자산도 증가하지만, 무상증자는 수치상으로 주식의 수만 늘어날 뿐 기업의 자산에는 아무런 변화가 없다는 점입니다. 자 그럼 유상증자와 무상증자는 구체적으로 어떤 것이며 증자의 성격에 따라서 주가에 어떻게 영향을 주는지에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

1. 유상증자

유상증자는 기업이 신주를 추가로 발행하여 주주 또는 투자자들에게 새로 발행한 주식을 주고, 기업은 주주 또는 투자자들로부터 신주가격에 해당하는 자본금을 받는 것입니다. 즉 주식을 추가로 발행해서 사업운영에 필요한 돈을 받는 것입니다. 이러한 유상증자의 방식에는 주주 배정방식, 일반 공모방식, 제3자 배정이 있습니다. 간단히 얘기하자면 주주 배정방식은 기존에 기업의 주식을 가지고 있는 주주를 대상으로 증자하는 방식이고, 일방 공모방식은 기존 주주인지 여부를 따지지 않고 모든 투자자들을 대상으로 증자하는 방식을 말합니다. 마지막으로 주가에 긍정적인 영향을 줄 수 있는 제3자배정 방식의 경우 특정한 개인이나 특정한 기업 또는 기관을 지정해서 이들을 대상으로 증자를 하는 방식을 말합니다. 즉 유상증자 방식은 증자의 대상에 따라 나뉘게 됩니다.

 

일반적으로 유상증자는 주가에 부정적인 영향을 끼치는 경우가 많습니다. 어떠한 재화의 가격이 결정될때 재화를 공급하려는 사람과 재화를 사려는 사람 즉 수요와 공급에 의해서 가격이 결정이 됩니다. 주식도 이렇게 재화라고 생각을 한다면 유상증자를 하는 경우 유통되는 주식수가 증가하게 됩니다. 발행 주식 수가 증가하게 되면 시장에 공급되는 주식수가 많아지는 것이고 이는 주당 가치가 하락하게 되는 결과를 초래할 수 있습니다. 그리고 기업의 지분이 줄어들 수 있는 위험도 있으므로 일반적으로 유상증자를 하게 되면 시장의 반응은 안 좋게 받아들입니다. 하지만 유상증자를 하려는 목적에 따라서 향후 주가의 흐름은 달라질 수 있습니다. 유상으로 증자를 하는 이유는 단순하게 말하면 돈이 더 필요해서입니다. 우리도 일상생활을 하다 보면 돈이 더 필요한 경우가 있습니다. 은행에서 대출을 받았는데 다니던 회사를 그만두게 되거나 신용이 안 좋아져서 만기에 돈을 갚아야 하는 경우가 있으며, 신용카드를 생각보다 많이 써서 카드빚을 갚아야 하는 경우도 있습니다. 또는 자기 계발을 위해서 유학을 계획 중이거나 새로운 진로를 위해 공부를 하기 위해 돈이 필요한 경우도 있습니다. 이런 경우 친구에게 돈이 빌리러 간다고 가정해보겠습니다. 그 친구는 저를 오랫동안 봐왔던 사람이고 그동안 성실하고 무엇인가를 목표로 삼으면 꼭 해내는 믿음직한 모습으로 기억한다면 그 친구는 저를 믿고 흔쾌히 돈을 빌려 줄 것입니다. 그런데 항상 절제되지 못한 생활을 해왔다고 기억한다면 다른 핑계를 대서 돈을 빌려주지 않으려고 할 것입니다. 기업 또한 마찬가지입니다. 기업을 경영해 나가기 위해서는 많은 돈이 필요합니다. 새로운 사업을 추가로 진행하기 위해서 금융기관을 통해서 자금을 차입하고 경영을 했으나, 사업이 잘 되지 않았을 때는 자금 압박에 시달리게 됩니다. 돈을 빌려서 사업을 했는데 빌린 돈도 갚지 못할 상황에 놓이게 된 경우 기업은 자금을 갚기 위한 방안으로 유상증자를 통해 부채를 상환할 수 있습니다. 이런 경우 주가에는 악재로 작용하게 되어 그 피해는 고스란히 해당 기업에 투자한 주주들에게 돌아가게 됩니다. 따라서 이런 경우를 대비하기 위해서 기업의 재무제표를 바탕으로 기본적 분석을 하는 것이 중요하다고 볼 수 있습니다. 재무적 안정성이 결여된 경우 예상하지 못한 시점에 유상증자 공시가 뜰 수 있기 때문입니다.

 

하지만 유상증자가 항상 주가에 악영향을 미치는것은 아닙니다. 예를 들어, 자금력이 탄탄한 강력한 기업이 해당 기업의 유상증자에 참여하여 투자를 하거나 인수를 하는 경우 또는 제3자 배정의 형태를 통해서 해당 기업의 재무구조가 확실하게 개선되는 경우에는 주가에 호재로 작용하기도 합니다. 즉 유상증자의 목적과 동기가 주가에 호재로 발생하는 경우에는 오히려 주주들에게 득이 되는 것입니다. 해당 기업이 유상증자를 통해서 추진하고자 하는 사업의 방향이 성공 가능성이 높고, 확실한 미래가치를 가지고 있으며, 해당 기업과 산업군의 장기전략과도 맞아떨어지는 경우에는 주가에 긍정적인 영향을 주는 것입니다. 따라서 유상증자의 방식과 목적을 정확히 해석할 수 있는 판단 능력을 꾸준히 고양해야 할 것입니다.

 

2. 무상증자

무상증자는 유상증자와 다르게 주주들에게 대금을 받지 않고 무상으로 주식을 발행해 추가로 나누어 주는 것입니다. 무상증자를 회계적으로 살펴보면, 자본 항목 안에 있는 잉여금을 자본금 계정으로 옮기는 것으로 자본 총계는 변하지 않고 계정의 위치만 바뀌게 하는 것입니다. 그렇다면 그저 수치만 변화할뿐 자본 총계는 변하지 않는 무상증자가 도대체 왜 주가에 영향을 미치는지가 궁금합니다. 무상증자를 한다고 해서 기업의 가치가 변화하는 것도 아니고 단지 기업의 총 발행 주식수가 늘어나는 정도인데 무상증자는 일반적으로 주가 상승으로 연결되는 경우가 많습니다. 예를 들어 유통주식수가 적은 기업의 경우, 무상증자를 통해서 기업의 총 발행주식수를 늘려버리면 거래량 상승으로 연결될 수 있습니다. 유통주식수가 적은 경우 해당 종목의 큰 세력이 자신들이 보유하고 있는 주식 물량을 바탕으로 자신들 마음대로 주가를 업다운시킬 수 있습니다. 해당 종목의 주가를 자신들 손바닥 안에 두고 쥐락펴락하는 것이죠. 이런 경우 주가의 등락이 심하여 일반인들이 거래를 꺼려하게 되는 경우가 발생하기도 합니다. 이러한 경우 무상증자를 통해 유통주식수를 늘리면 거래량이 상승하게 되는 요인이 되어 주가가 상승으로 이어지기도 합니다. 또 다른 한 가지는 무상증자가 해당 기업의 재무구조가 안정적이고 탄탄하다는 것을 방증하는 것으로 해석되는 경우입니다. 무상증자는 앞서 얘기했다시피 이익잉여금이나 자본잉여금이 있어야 가능합니다. 즉 무상증자를 하는 기업은 그만큼 자본잉여금이 많다는 것입니다. '우리 기업은 무상증자를 할 수 있을 만큼 재무구조가 튼튼하고 자신이 있다'라고 받아들일 수 있는 부분이 있으므로 주가 상승으로 연결되는 경우가 있는 것입니다. 하지만 무상증자 역시 유상증자와 마찬가지로 발행된 주식수가 증가하여 주당 가치 하락으로 이어져서 주가에 악영향을 미칠 수 있으므로 이 또한 공식처럼 대응할 수 있는 절대적인 기준은 되지 못합니다.

 

증자의 유형으로 유상증자와 무상증자에 관해서 알아보았습니다. 유상증자와 무상증자에 따라 주가가 상승하는지 하락하는지 공식처럼 대입할 수 있다면 너무 좋겠지만, 증자의 유형과 방식. 그리고 목적에 따라서 해당 주식의 주가가 상승하기도 하고 하락하기도 하기 때문에 기본적 분석과 기술적 분석을 통해서 해당 기업의 현재 상황에 맞게 해석할 수 있도록 분석하는 노력이 전제되어야 할 것입니다.